LA EXUBERANCIA IRRACIONAL DE LOS MERCADOS
"Nuestro mundo civilizado no es más que una mascarada donde se encuentran caballeros, curas, soldados, doctores, abogados, sacerdotes, filósofos, pero no son lo que representan, sino solo la mascara, bajo la cual, por regla general, se esconden especuladores de dinero"( Arthur Schoppenahuer).
Esta frase acuñada por el rey sol de los mercados financieros en los años 90, el ex presidente de la reserva federal Alan Greenspan, en plena burbuja tecnológica resume lo que habitualmente ocurre en los mercados financieros, al que nos tendremos que enfrentar como animal en la selva buscando la supervivencia día a día, evitando los depredadores mientras encontramos el alimento. Mercados en los que los precios de los activos se mueven principalmente por tendencias o sentimientos y por flujos de capital de los grandes operadores que traspasan ingentes cantidades de dinero de un activo a otro en función de diversas variables que los especuladores intentamos adivinar.
A veces es difícil buscar razones lógicas para los precios en los que cotizan los diversos activos y la historia esta llena de muchas de esa exuberancia irracional: burbujas financieras, caídas injustificadas y castigos excesivos en ciertos activos, los llamados cisnes negros ( noticias inesperadas negativas ) que provocan movimientos radicales,… nunca olvidemos que los que toman las decisiones son seres humanos o maquinas programadas por ellos y que sus decisiones estarán expuestas a la psicología del momento en el que se vive, o incluso a fallos técnicos diversos en el caso de los robots.
Las valoraciones reales de los activos son muy difíciles de realizar y tienen un componente importante de subjetividad que como el arte depende del ojo que las mire, ya que lo que se valora es un futuro en función de un presente y un pasado, o sea una expectativa y no una certeza. Hay casos muy famosos de inversores de acciones como Warren buffet que basan toda su estrategia en la valoración fundamental de las empresas, pero no olvidemos que gente como él sabe de primera mano lo que se cuece en cada empresa, que tiene equipos de asesores millonarios con todos los medios a su alcance y aunque siempre este en el top ten de la lista Forbes, también ha cometido errores de apreciación que le han causado pérdidas millonarias.
El análisis fundamental no podrá explicar la formación de los precios (aunque como es lógico lo que va bien suele generar un efecto positivo psicológico en ese precio y viceversa) ya que olvida la psicología del especulador tan importante en su conjunto. Casos como la burbuja tecnológica de los 90 en la que por ejemplo en España tuvimos al buscador de internet Terra que llegó a valorar a cada cliente dado de alta gratuitamente en 20000 euros, u otros ejemplos en otros activos como un bono alemán descontando una deflación en Europa a finales de los 90 cuando ocurrió todo lo contrario: una de las épocas de mayor crecimiento de la historia de Europa, o ver al petróleo cerca de 200 dólares cuando 3 años antes estaba en 30,… Esta exuberancia en la formación de los precios sí se puede explicar y analizar estudiando la psicología de la masa y el sentimiento de mercado, o lo que se llama análisis técnico.
TRADING vs INVERSIÓN
"El precio es lo que pagas y el valor es lo que obtienes”.
Al especulador que busca una rentabilidad en el mercado de acciones a medio largo/plazo en función de unas expectativas de crecimiento o porque simplemente creen en el negocio de la empresa que invierten, sin tener muchas veces en cuenta el factor psicológico de las tendencias de los precios se les denomina inversores, y ellos principalmente buscarán comprar empresas que cotizan con un descuento sobre su valor teórico, o empresas con grandes expectativas de crecimiento de beneficios, y recibir el retorno de la inversión tanto vía dividendos como de revalorización del activo. Otra característica importante del inversor es que solo opera en posición larga (salvo en el caso de grandes carteras que se utilizan las coberturas en derivados para minimizar los riesgos de las caídas), o lo que es lo mismo solo gana cuando su activo sube.
Mientras que un especulador trader hace estrategias para ganar dinero tanto en las caídas como en las subidas, en la volatilidad , en imperfecciones del mercado como por ejemplo operando los spreads , etc… y que habitualmente diferencia los activos que opera no por su nombre, sector u otras variables que buscan los inversores sino por su volumen, volatilidad y su tendencia, siendo siempre mas recomendable buscar la operativa en activos con mas volumen de negociación ya que son mas difícilmente manipulables a corto plazo y la liquidez para poder tanto abrir como cerrar las posiciones por la horquilla entre el precio de compra y de venta, la facilidad de encontrar contrapartida, etc…Obviamente estar bien informado es importante y no todo lo que se cuenta es mentira. Lo que mas se premia en el mercado de acciones son precisamente conocer una gran expectativa futura, aunque todavía no este en los resultados de unas empresas. Y eso el mercado siempre lo premia más que un buen dividendo. El analista fundamental busca Solidez financiera, buenas expectativas, diversificación….cosas difíciles de conocer a ciencia cierta, ya que los que informan sobre ellas habitualmente son las mismas empresas.
Asumiendo que yo no tengo las herramientas para competir con los grandes. Siendo tan escéptico de los balances y auditorias de las empresas como los curas de los libros de Unamuno de la existencia de Dios, recomiendo el camino del trading que basa su estrategia y operativa en el estudio de la formación de los precios. La inversión es para los grandes, pero el trading con las herramientas que ofrecen los mercados esta al alcance de cualquiera que decida entrar en esta jungla, aunque no negaré que el oficio de trader es una de las profesiones mas difíciles que existen.
Un buen trader tiene que basar su análisis y estrategia en las tendencias de los precios, en la volatilidad y en el volumen del activo , que dicho coloquialmente : “ en porque el precio sube o porque baja “, en saber identificar los momentos y los niveles de precios en los que debemos operar y olvidarnos totalmente de valoraciones subjetivas, de resultados de empresas manipulados por contables, de auditorías sospechosas, de informes manipulados de inventarios en cosechas o metales en el caso de las commoditties, de rumores sobre las futuras políticas monetarias en el caso de los bonos y divisas y sobre todo de informaciones en prensa casi siempre pagadas por los más interesados, los dueños de las empresas y el poder oculto que suele estar detrás de cada gráfica sea del mercado que sea. Datos que tanto interesan al análisis fundamental de los inversores, el cual basa su análisis en verdades a medias y que como dice el refrán “una verdad a medias es la peor delas mentiras “.
Las revistas financieras solo hablan de beneficios basados en cuentas de resultados supuestamente reales con auditorias más que dudosas y en expectativas futuras, que no son más que eso, expectativas. No olvidemos que todas esas noticias pueden resultar publicidad engañosa y nos pueden condicionar en nuestra operativa basada en las matemáticas y no en el marketing. Las noticias de los canales de televisión financieros muchas veces buscan explicar con cualquier estupidez los movimientos de los precios y poco nos van a ayudar a realizar un análisis objetivo ya que esa justificación es solo una pequeña parte de la formación de ese precio y no engloba a todas las expectativas de los especuladores, sin olvidar las noticias que no sabemos que suelen tener mas importancia en la formación de los precios que las que sabemos, y que en el 99% de los casos las conoceremos tarde y mal .
LA ESTRATEGIA vs LAS FALACIAS DEL MERCADO
"Consigue información confidencial interna del gerente de la compañía y perderás la mitad de tu dinero; consíguela del propio presidente de la junta directiva y lo perderás todo." Jim Rogers.
"Octubre. Este en uno de los meses donde es particularmente peligroso especular con acciones. Los otros son julio, enero, septiembre, abril, noviembre, mayo, marzo, junio, diciembre, agosto y febrero.". Mark Twain.
Lo único real y absoluto en los mercados es el precio en el que cotiza el activo correspondiente, en ese precio están resumidas todas las expectativas de los especuladores, manipulaciones, etc. y es el resultado de todos los compradores y vendedores los cuales tienen motivos diferentes para comprar o vender. Es en la formación del precio donde tenemos que basar nuestro análisis y estrategia.
Nuestra estrategia de trading va a ser exactamente la misma sea una acción de una empresa, una commoditie, o un futuro de un bono. En el caso del daytrading o especulación intradiaria las noticias son importantes solo en el momento de ser publicadas, ya que generan movimientos rápidos y volátiles que nos pueden dar mas de un disgusto en el muy corto plazo, pero salvo una noticia inesperada, habitualmente después de esos movimientos iniciales de volatilidad las cosas vuelven rápido a la normalidad. Las noticias macroeconómicas mas importantes que se publican día a día son la publicación de los resultados de empresas o la de los datos macroeconómicos de los países, índices de confianza del consumidor, datos de paro, etc. En las commoditties agrícolas por ejemplo, son los datos del tiempo y de estimaciones de la cosecha.
Así que tenemos que tener muy claro, lo que somos, nuestras limitaciones y contra quien competimos, que no somos Buffet y que no sabemos lo que ocurre dentro de las empresas o si los datos de la cosecha del café en Colombia ha sido manipulada o no. En el mercado estas compitiendo contra traders de agencias con mucha velocidad de ejecución, con gente con mente privilegiada y contra las malditas máquinas de trading algorítmicas , que operan en milisegundos con programas y hardware que vale millones de euros y que se están adueñando poco a poco del mercado sobre todo intradiario.
En el mercado de futuros cuando se abre una posición larga o corta lo que esta ganando uno lo esta perdiendo el otro., y este mercado que es el de los profesionales es el mas indicado para la especulación, ya que nos permite tanto ganar en las subidas como en las caídas decidiendo nosotros el apalancamiento. La mayoría de los operadores los cuales ya suelen atesorar una experiencia y conocimiento pierde dinero, ya que repito que competimos contra auténticos genios, robots multimillonarios y gente que ha amasado fortunas a base de arruinar al resto, y sobre todo contra nosotros mismos, ya que no negaré que en mas veces de las que se debería uno se deja llevar por los sentimientos y abandona su estrategia, por lo que nuestro objetivo principal es luchar en este mercado tan competitivo para llevarnos el dinero de los perdedores y no ser otra victima mas de los verdaderos amos del mundo.
Algunos piensan que todos los precios son manipulaciones intencionadas de los grandes operadores, pero eso no deja de ser una verdad a medias, ya que quizás puede que ocurra a muy corto plazo o en cotizaciones de baja liquidez y capitalización, pero las tendencias principales de los mercados son demasiado fuertes como para que un único operador pueda cambiar la tendencia de medio y largo plazo. Obviamente la manipulación existe cada día pero el volumen diario que mueven ciertos valores en las bolsas más importantes, o los futuros de los bonos: t-bond bund, materias primas…tienen un volumen diario demasiado grande para cualquier operador individual o incluso para países del g 7 y al contrario que muchos piensan, los grandes operadores más que cambiar las tendencias, lo que hacen es aprovecharse de ellas. Los famosos Hedge fund son fondos cuya operativa consiste en exprimir tendencias tanto en posición larga como corta tanto en los futuros como en otras operaciones que mucho distan del perfil de un inversor clásico y son bastante poderosos. Algunos de los gestores mas importantes de dichos fondos tienen mas poder que muchas naciones, o sino que se lo pregunten a la gran Bretaña cuando George Soros decidió aprovechar su debilidad y hundir a la libra esterlina. Nadar a contracorriente en los mercados es un ejercicio más que arriesgado y que la gran mayoría de las veces nos hace perder dinero. Los mercados están llenos de adivinos, agoreros y demás vendedores de biblias, de busca gangas de valores claramente bajistas que con el único fundamento de “está muy cara” o “está muy barata “, comprarán valores en tendencia bajista y venderán en tendencia alcista, todo lo contrario que se ha de realizar. Casi nadie, y en ese casi ninguno de nosotros sabe donde puede llegar a subir o caer un valor, no somos dioses ni tampoco los cuidadores del valor. Podemos tener una previsión de donde pueden parar los precios con una lógica razonable y un previo análisis de lo que sucedió en el pasado en una situación parecida, podemos intuir por volúmenes y demás aspectos técnicos donde se esta acumulando el papel o donde se esta distribuyendo, y ni siquiera los cuidadores tienen el poder absoluto en la cotización del valor, recordando que la certeza absoluta en los mercados financieros no existe y cuanto mas volumen mueve un valor, mas difícil es su control por parte de cualquiera.
Los buenos especuladores tienen sistemas de inversión testeados en series históricas con resultados estadísticos y calculadas las probabilidades de éxito, en el estudio del volumen relativo, en soportes/resistencias o pivot point, en análisis de las tendencias con los diferentes sistemas de inversión, en la gestión de riesgos o money management sabiendo cual es el nivel de riesgo que tiene que asumir en cada operación y no en que Fulanito me ha dicho que esto va a subir porque se lo ha dicho el sobrino de alguien muy importante, que es otro de los mitos a eliminar de nuestra estrategia: los famosos soplos e información privilegiada que suelen ser la mayoría de las veces informaciones malintencionadas y que en el caso de llegar a nuestros oídos incluso siendo verdad llegaran tarde y cuando no nos sea posible más que perder ya que en el precio estarán descontadas todas esas expectativas, y créanme, esto se aprende con sangre, sudor y lágrimas. O que esta acción está muy cara o barata porque lo dice un analista de un periódico
Otra de las típicas falacias del mercado son los que operan con refranes o con teorías como las de “la bolsa siempre cae en agosto”, “compra con el rumor, vende con la noticia”, etc. etc… porque como todo refrán no deja de ser una verdad a medias. Si quieres saber lo que hace la bolsa en el mes de agosto, haz un estudio de los meses de agosto de todos los años que puedas, saca una estadística de agosto en mercados alcistas y bajistas, y si ves que te da una fiabilidad superior al 75% pues entonces realiza una estrategia acorde al refrán, pero que quede claro que del refranero no se vive en los mercados.
